快讯首页> 正文

市场沸腾!昨天央行突然“降息”!投放4000亿MLF,对楼市有何影响?

发布时间:2019-11-06 16:23:38    浏览量(31) 一键分享

导读:利好突降再度引发市场沸腾。

昨天,央行又来了一招出其不意的操作:在市场降息预期降温之际,突然宣布“降息”!

消息发布后,上证指数盘中一度站上3000点,上证50指数创近21个月内新高。

央行“降息”释放了什么信号?对股市、楼市又有何影响?

央行突然“降息”!

市场做多热情被点燃 


出其不意!

在市场降息预期降温之际,央行突然宣布“降息”!

11月5日,央行公告称:

当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。


这是MLF利率自2018年3月后的首次调整。

受降息利好消息影响,金融市场为之一振。

消息发布后,

MLF利率意外调降后债市大幅反弹。

当日国债期货全线大幅收涨,10年期主力合约涨0.38%,银行间现券主要利率债收益率下行5-6BP。

上证50指数快速走高涨近1%,创年内新高;

上证指数盘中一度站上3000点,当天上涨0.54%至2991点,显示市场对货币政策有进一步宽松的预期。

        压抑许久的做多热情被点燃


        21世纪经济报道记者采访了解到,本次MLF利率小幅调整主要出于稳增长的考虑。分析人士指出,MLF利率下调确认货币政策操作偏重逆周期调控的取向。然而,5个基点调降幅度不大,也表明在物价存在结构性上涨压力背景下,货币当局对利率调整力度和节奏的拿捏会更加审慎,“大水漫灌”不会出现。

        此外,MLF利率小幅下调将会引导LPR下行,进而降低实体经济融资成本。“这是央行发挥货币政策逆周期调节作用的体现,对于扩大内需具有积极作用。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

        一些市场人士分析认为,MLF利率的下调是对货币政策维持宽松方向的确认。在宏观经济下行压力加大的背景下,财政政策、政策性金融等逆周期调节措施可能继续加码。

一碗爽翻市场的麻辣粉(MLF)

事实上,三季度时,市场对于下调MLF利率的预期一度十分浓厚。

一方面,全球主要央行纷纷调整货币政策,再宽松浪潮持续蔓延;另一方面,8月LPR改革之后,MLF利率—LPR—贷款利率的传导路径基本打通,MLF利率作为重要政策利率的地位得到巩固。

分析人士认为,在完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,实现贷款利率换锚后,适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。某种程度上可以认为,MLF利率下降就是降息。降息“路线图”已逐渐清晰,“LPR机制完善—LPR基准推广—MLF小幅多次调降”的降息三部曲将渐次奏响。

然而,被市场寄予厚望的MLF利率下调没有很快到来。

8月、9月,MLF利率下调预期接连落空。

10月15日,CPI同比涨幅超预期升至3%,打击货币宽松预期。

10月20日,LPR继续下行预期意外落空。

10月底,连每季一次的特麻辣粉(TMLF)也没有现身。

所以说,此次MLF利率下调绝对是超预期的。

中期借贷便利

        所谓中期借贷便利,英文简称MLF,是一种由中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为商业银行、政策性银行等,可通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据等优质债券作为合格质押品。

当前为什么要下调MLF利率?

图片来源 / 图虫创意

        分析人士认为,原因可能在于,在银行负债成本仍较高情况下,MLF利率持稳制约了LPR下行,影响了降低实际贷款利率的效果。

        此外,目前中外利差足够高,适度下调MLF利率不会对外汇流动造成太大影响;美元见顶迹象趋于明显,人民币汇率10月份升值上逾千点,外汇市场暖意渐浓也为MLF利率适度下调创造条件。

当然,考虑到市场利率并不高,且仍需兼顾稳定汇率、稳定物价、结构性去杠杆等宏观目标,未来即便包括MLF利率在内的公开市场操作利率出现下调,预计也会是以碎步缓行的方式呈现。


1. 货币政策逆周期调节,稳增长

         国家统计局发布的数据显示,三季度经济增长6.0%,相比二季度放缓0.2个百分点。有分析认为,货币政策有宽松的必要和空间。

2.稳定企业债券融资

         中信证券首席固收分析师明明表示,近期债券市场受到通胀预期、风险偏好的影响,利率上行比较多,有些企业取消债券发行,一定程度上影响了企业的债券融资。下调MLF利率有助于平稳债券市场运行,有效地支持企业融资和实体经济运行。

3.引导LPR利率下降

        今年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR。目前已进行了三次LPR报价。

         总体看,三个月来LPR下调幅度呈逐渐收窄态势——8月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp;而9月20日一年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变;10月21日,两者利率均未变动。

         10月LPR保持稳定,说明商业银行资金成本很难进一步下降。11月20日LPR将进行第四次报价,央行11月初下调MLF利率,有助于引导LPR下行。

11月LPR报价将下行



图片来源 / 图虫创意

         利率市场化改革后,存贷款基准利率的指标意义弱化,央行的政策利率(MLF、逆回购等)扮演着更加重要的作用。政策利率自2018年4月来一直保持不变,7天逆回购政策利率为2.55%,一年期MLF利率为3.3%

        分析认为,本次MLF利率下调既有空间也有必要。

        从外部环境看,随着全球经济增速放缓,多个国家和地区央行纷纷降息应对,美联储年内连续三次降息,中美10年期国债收益率利差也从美联储第一次降息时的50BP扩大至目前的150BP左右,这一利差高于中美利差的舒适区间(80-100BP)。换言之,人民币汇率贬值压力减轻,11月5日在岸、离岸人民币兑美元汇率还升破7。

         “全球利率下降对中国出口产生压力的同时,也打开了国内货币宽松的空间。从汇率和贸易的角度看,降息顺理成章。”

        中信证券首席固收分析师明明称,“经济下行压力加大,货币政策需宽松予以对冲。”

         具体看,三季度经济增速放缓至6%后仍有下行压力:9月PPI同比增速下行至-1.2%后预计10月份将继续下行,而最新公布的PMI数据也延续下行趋势(10月制造业PMI录得49.3%,低于荣枯线)。

        此次MLF利率下调将引导LPR下行。此前,LPR在8月、9月两次报价下行后,10月新作MLF操作利率不变,且降准后流动性投放力度较小,银行资金成本未有明显下行,导致LPR报价难以通过压缩加点端空间进一步压降,10月LPR报价维持前期报价不变。

        目前1年期LPR品种为4.2%,5年期以上品种为4.85%,持平于9月报价。按照安排,11月20日LPR将进行第四次报价。

         北京大学光华管理学院应用经济学系副教授颜色表示:

        “LPR水平取决于银行报价的结果,但是MLF利率下降降低了银行的资金成本,因此本次MLF利率降低将大概率带动LPR下调5个基点,进而降低实体经济融资成本。”

        明明表示,此前一周债券市场受到通胀预期、风险偏好的影响,利率上行比较多,有些企业取消债券发行,一定程度上影响了企业的债券融资。下调MLF利率有助于平稳债券市场运行,有效地支持企业融资和实体经济运行。

        根据Wind数据统计,上周公司信用债推行或取消发行额为132亿,环比上升15%。

对股市楼市啥影响?

利好股市

对股市来讲,“降息”绝对是一剂强心针!

为什么呢?

        看看美国不难发现,美联储连续3次降息后,美股半年内涨了超过10%!

        此次央行降息释放出稳定的经济信号,非常有利于外部环境的逐渐改善,有利于外资持续流入。

        从中长期看,国内一系列改革开放与人民币国际化持续推进,也使得国内市场潜力不断释放。因此,国内资本市场长期向好的格局并未改变。


稳定楼市

        近期数据显示,国内楼市降温趋势明显,央行小幅降息释放流动性,也是为了避免楼市过快下滑,一定程度上有助于稳定市场楼市预期。

        由于楼市对利率比较敏感,央行降息整体利好楼市。但中央仍然坚持对楼市的调控政策,未来的楼市仍然以稳为主,楼市不会成为对冲经济下行压力的工具。 

“降息”后A股怎么走?

历史数据这样说…

        据证券时报·数据宝统计,2008年以来,我国共实施过三轮降息周期,期间宣布降息13次,最短间隔时间仅21天。其中,2014年开启的降息潮推动了新一轮牛市行情的到来。

        短线来看,上证指数在13次降息消息宣布后3个交易日内共有9次下跌,每轮降息周期中第一次宣布降息时A股的短期表现普遍优于随后几次,降息并未直接推动市场投资情绪走高。

        中长期来看,A股受经济环境、货币政策、股市制度、外围市场等一系列因素共同影响,货币政策本身难以改变市场的长期趋势。以2014年开启的降息潮为例,该降息潮中央行宣布的6次降息贯穿了股市由牛走熊的各个时点。2015年8月26日,即使降息引发上证指数连续三日反弹超8%,但市场向下的趋势仍未改变。

        虽然降息对市场长线逻辑影响有限,但降息释放出了一定的“宽松”和稳增长信号,为市场注入了成长预期,在多重利好的催化下可能会引发中长期行情。

与前三次降息潮相比,当前A股所处环境透出了三点积极因素,叠加降息利好为A股持续上涨提供了动力。

        其一,前三次降息潮开启时A股多处于长期下跌行情或熊市底部行情,市场情绪低迷,而今年以来上涨指数已累计上涨了22%,市场看多情绪依然高涨。

        其二,从基本面来看,前三次降息潮开启当年上市公司净利润增速较上年均大幅下滑。去年,上市公司净利润增速降至负数,从2019年三季报来看,当前上市公司净利润已进入复苏周期。

        其三,虽然昨日上证指数收盘有所回落,两市成交量并未大幅上涨,但北上资金既然延续“爆买”模式,昨日净流入52亿元,连续9日合计净流入344亿元,看好A股的长期走势。

逆周期调控或持续加码

         此前一周,市场对通胀预期骤然升温,一些机构预计短期内CPI将突破4%,从而对央行货币政策的宽松形成掣肘。加之央行未在上周进行TMLF操作,使得市场对央行收紧货币政策的担忧加剧,十年期国债收益率突破3.3%,债市大跌。

        “上周短短两天内十年期国债收益率上行了十几BP,放在历史上也是很罕见的。”前述外资行交易员表示,“11月5日央行刚公布MLF利率下调时,十年期国债收益率只下了2BP,但后来降了5BP,说明市场咂摸出了味道。”

          华创证券固收团队点评称,MLF操作利率的下调是对货币政策维持宽松方向的确认,有利于前期货币政策收紧预期的修正。

        华泰证券首席宏观分析师李超表示,货币政策多重目标中,目前央行大概率优先稳增长而增加对通胀的容忍度:首先解决“滞”的问题,再解决“胀”的问题,尤其是在全面建成小康社会的收尾年份,稳增长存在更大的诉求,货币政策维持稳健略宽松的概率大。

         全面建成小康社会的经济目标是2020年GDP和城乡居民人均收入比2010年翻一番。10月26日,中财办原副主任杨伟民在复旦大学演讲时表示,按照目前的经济发展现状,意味着要求今明两年的GDP增速必须保持在6.2%,才能实现翻番的目标。

        而目前经济增速回落至6.0%,市场预计逆周期调节力度还会加大。除了货币政策外,财政政策、政策性金融也将发力。

         中金公司11月4日发布的2020年宏观经济展望称,考虑到总需求增长走弱、政策空间短期受限,地方专项债扩容可能成为短期逆周期政策主要的“调节器”。

        其预计,专项债发行规模将从2019年的2.15万亿元(GDP的2.2%)扩大至2020年的3.35万亿元左右(GDP的3.2%),且不排除今年年底前前置发行一部分明年地方专项债额度的可能性。

        岁末年初,恰值流动性紧张之时。如果专项债提前发行,这种紧张的情况将会加剧。明明表示,央行本次降息操作对市场而言有一定的超预期成分,其信号意义更强:政策思路仍然是预调微调、相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开,本次MLF降息后将推出量价配合的方式,预计年底或明年年初推出降准,以稳定流动性供给。

        此外,继9月PSL重启后,10月PSL规模再次增加至近千亿。PSL重启并加大投放具有重大信号意义,后续政策性金融或将进一步发力

(来源:21世纪经济报道


Copyright © 2015-2016 zyhfz.cn, All Rights Reserved 千赢国际客户端 三力胜道房地产经纪有限公司版权所有 千赢国际客户端 好房子网是该公司旗下产品

贵公网安备 52030302000176号  

贵州工商网监